Banca Centrale della Repubblica Argentina: Indagine sulle aspettative del mercato 

(AGENPARL) – Roma, 4 Giugno 2026 – Il presente rapporto, pubblicato il 4 giugno 2026, presenta i risultati dell’indagine condotta tra il 27 e il 29 maggio 2026, che ha coinvolto 46 partecipanti, tra cui 34 società di consulenza e centri di ricerca locali e internazionali e 12 enti finanziari in Argentina.

Nel quinto sondaggio dell’anno, i partecipanti al REM hanno stimato un’inflazione mensile del 2,3% per maggio (invariata rispetto al REM precedente). Coloro che in passato avevano previsto con maggiore precisione questa variabile (i primi 10) hanno riportato anche un’inflazione mensile del 2,3% per maggio (-0,1 punti percentuali in meno rispetto al REM precedente). Per quanto riguarda l’indice dei prezzi al consumo (CPI) al netto delle componenti volatili, il gruppo REM ha stimato per maggio un’inflazione del 2,2% (-0,1 punti percentuali in meno rispetto al REM precedente). I primi 10 hanno stimato un’inflazione al netto delle componenti volatili del 2,3% per il quinto mese dell’anno (-0,2 punti percentuali in meno rispetto al REM precedente).

Nell’indagine di maggio, gli analisti di REM hanno stimato che il PIL destagionalizzato sarebbe cresciuto dello 0,3% nel primo trimestre del 2026 e dell’1,2% nel secondo trimestre del 2026 (+0,1 e +0,2 punti percentuali rispetto all’indagine precedente, rispettivamente). Per il terzo trimestre del 2026, la proiezione di crescita degli analisti di REM era dello 0,9% (invariata rispetto alla precedente indagine REM). Per il 2026, i partecipanti a REM prevedono, in media, un livello del PIL reale superiore del 2,9% rispetto alla media del 2025 (+0,1 punti percentuali rispetto all’indagine precedente). I 10 analisti principali hanno previsto, in media, una crescita del 2,8% per il 2026 (+0,2 punti percentuali rispetto alla precedente indagine REM).

Il tasso di disoccupazione aperta per il primo trimestre del 2026 è stato stimato dai partecipanti al REM al 7,7% della popolazione economicamente attiva (invariato rispetto al REM precedente). I partecipanti al REM prevedono un tasso del 7,4% per il quarto trimestre del 2026 (lo stesso livello del sondaggio precedente). Nel frattempo, i primi 10 intervistati hanno stimato tassi del 7,8% e del 7,4% rispettivamente per il primo e il quarto trimestre del 2026.

I partecipanti al REM (Market Expectations Survey) hanno previsto un tasso annuo nominale (TAMAR) per le banche private a giugno del 22,75% (-0,2 punti percentuali rispetto al REM precedente), equivalente a un tasso mensile effettivo dell’1,87%. Per dicembre 2026, il gruppo REM ha previsto un tasso annuo nominale (TAMAR) del 22,1% (+0,1 punti percentuali rispetto al REM precedente), equivalente a un tasso mensile effettivo (TEM) dell’1,82%. I 10 previsori più esperti hanno previsto un TAMAR del 22,2% e del 21,7% rispettivamente per giugno e dicembre 2026.

La proiezione mediana del tasso di cambio nominale era di 1.422 dollari per dollaro per la media di giugno 2026 (-15 dollari/USD rispetto al REM precedente). Per dicembre 2026, il gruppo di partecipanti prevedeva un tasso di cambio nominale di 1.658 dollari/USD, con una variazione annua attesa del 14,5%. I 10 principali analisti prevedevano un tasso di cambio nominale medio per dicembre di 1.596 dollari/USD.

Per quanto riguarda il commercio estero di beni, i partecipanti al REM hanno previsto che entro il 2026 le esportazioni (FOB) ammonterebbero a 98,547 miliardi di dollari (un aumento di 2,491 miliardi di dollari rispetto al sondaggio precedente) e le importazioni (CIF) a 78,363 miliardi di dollari (una diminuzione di 1,187 miliardi di dollari rispetto al REM precedente). Il surplus commerciale annuo previsto sarebbe di 20,185 miliardi di dollari (3,679 miliardi di dollari in più rispetto al REM precedente).

Infine, la proiezione del surplus primario di bilancio per il settore pubblico nazionale non finanziario, secondo le previsioni dei partecipanti al REM (Market Expectations Survey), è stata di 16.000 miliardi di dollari per il 2026 (un aumento di 100 miliardi di dollari rispetto al REM precedente). La media dei primi 10 partecipanti ha previsto un surplus primario di 15.700 miliardi di dollari. Nessun partecipante si aspettava un surplus primario inferiore a 9.000 miliardi di dollari per quest’anno.

Enviamos el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) – mayo 2026

En el presente informe, publicado el día 4 de junio de 2026, se difunden los resultados del relevamiento realizado entre el 27 y el 29 de mayo de 2026, contemplando a 46 participantes, entre 34 consultoras y centros de investigación locales e internacionales y 12 entidades financieras de Argentina.

En el quinto relevamiento del año, quienes participaron del REM estimaron una inflación mensual de 2,3% para mayo (sin cambios respecto del REM previo). Quienes mejor proyectaron esa variable en el pasado (Top 10) también reportaron una inflación de 2,3% mensual para mayo (-0,1 p.p. que el REM anterior). Respecto del IPC Núcleo, el conjunto de participantes del REM ubicó sus estimaciones para mayo en 2,2% (-0,1 p.p. respecto del REM previo). El Top 10 estimó una inflación núcleo de 2,3% mensual para el quinto mes del año (-0,2 p.p. en relación con el REM anterior).

En el relevamiento de mayo, el conjunto de analistas del REM estimó que el Producto ajustado por estacionalidad se habría expandido 0,3% en el Trim. I -26 y aumentaría 1,2% en el Trim. II -26 ( +0,1 p.p. y +0,2 p.p. respecto al relevamiento previo, respectivamente). Para el Trim. III -26 la proyección de crecimiento s.e. del conjunto de analistas del REM fue de 0,9% (sin cambios respecto del REM previo). Para 2026 quienes participaron del REM esperan en promedio un nivel de PIB real 2,9% superior al promedio de 2025 ( +0,1 p.p. respecto a la encuesta previa). Quienes conforman el Top 10 proyectaron, en promedio, un crecimiento de 2,8% para el año 2026 (+0,2 p. p. comparado con el REM anterior).

La tasa de desocupación abierta para el primer trimestre de 2026 fue estimada por quienes participan del REM en 7,7% de la Población Económicamente Activa ( sin modificaciones respecto al REM previo). El conjunto de participantes del REM espera una tasa de 7,4% para el cuarto trimestre del año 2026 (mismo nivel que en el relevamiento previo). Por su parte, el Top 10 estimó tasas de 7,8% y 7,4% para el primer y cuarto trimestre de 2026, respectivamente.

Quienes participan del REM pronosticaron una TAMAR de bancos privados para junio de 2 2,75% TNA (-0,2 p.p. respecto al REM anterior), equivalente a una tasa efectiva mensual de 1,87%. Para diciembre de 2026 el conjunto de participantes del REM proyectó una TAMAR de 22,1% nominal anual (+0,1 p.p. en relación con el REM anterior), equivalente a una TEM de 1,82%. El Top 10 pronosticó que la tasa TAMAR se ubicará en 22,2% TNA y en 21,7% TNA, para junio y diciembre de 2026, respectivamente.

La mediana de las proyecciones de tipo de cambio nominal se ubicó en $1.422 por dólar para el promedio de junio de 2026 (-$15/USD comparado con el REM anterior). Para diciembre de 2026 el conjunto de participantes pronostic ó un tipo de cambio nominal de $1.658/USD, lo que arroja una variación interanual esperada de 14,5%. Para el Top 10 de analistas el tipo de cambio nominal promedio esperado para diciembre sería $1.596/USD.

En cuanto al comercio exterior de bienes, quienes participan del REM proyectaron para 2026 que las exportaciones (FOB) totalicen USD98.547 millones (+USD 2.491 millones que en la encuesta anterior) y las importaciones (CIF) USD78.363 millones (-USD 1.187 millones que en el REM previo). El superávit comercial anual esperado sería de USD 20.185 millones (USD 3.679 millones más que en el REM anterior).

Finalmente, la proyección del resultado fiscal primario del Sector Público Nacional no Financiero que realizan quienes participan del REM fue de un superávit de $16,0 billones para 2026 (+100 mil millones respecto del REM previo). El promedio del Top 10 pronosticó un superávit primario de $15,7 billones. Ningún participante esperó un superávit primario inferior a $9,0 billones para este año.