Il clima emerge come il prossimo grande rischio per i mercati agricoli

Il clima si aggiunge alle tensioni geopolitiche e alla carenza di fertilizzanti, aumentando la fragilità dei mercati agricoli globali. Eventi come El Niño minacciano raccolti e rese, con possibili effetti su prezzi e disponibilità delle materie prime alimentari.

I mercati delle materie prime agricole stanno attraversando un periodo prolungato di disagi. Dapprima il conflitto in Ucraina ha frammentato le rotte commerciali consolidate per grano, olio di girasole e mais, costringendo gli importatori, in particolare in Medio Oriente e Nord Africa, a cercare fornitori alternativi a costi elevati. Contemporaneamente, il dominio della Russia su input chiave di fertilizzanti, inclusi ammoniaca e potassio, ha introdotto una nuova vulnerabilità nelle catene di approvvigionamento che sostengono la produzione agricola globale.

Più recentemente, le tensioni nel Golfo Persico hanno riportato nuovamente l’attenzione sullo Stretto di Hormuz, un punto di strozzatura attraverso cui transita una parte significativa delle esportazioni mondiali di ammoniaca e urea. Una situazione di disordine o un’incertezza sostenuta in quel corridoio limiterebbero la disponibilità di fertilizzanti in un momento critico per i cicli di semina, facendo aumentare i costi degli input per gli agricoltori dalla Valle del Po ai campi di riso del Sud-est asiatico.

The Food Agricultural Organisation Agricola (FAO) ha confermato una crescente carenza di fertilizzanti in Asia e nel Sud Globale, con India, Bangladesh, Egitto, Sudan e parti dell’Africa subsahariana tra le regioni più colpite. Il punto analitico rilevante è il ritardo tra la perturbazione e il suo impatto sul raccolto.

La conseguenza è stata un restringimento strutturale dei margini di profitto per i produttori agricoli, con il costo di mantenimento delle rese in aumento anche se i prezzi delle materie prime restano volatili. In questo contesto, il sistema alimentare globale ha meno resilienza rispetto a dieci anni fa.

Clima: uno strato di rischio cumulativo

In questo contesto già sotto pressione, il clima sta emergendo come ulteriore e potenzialmente decisiva fonte di rischio. Lo sviluppo di un ciclo El Niño, un riscaldamento periodico delle temperature superficiali nel Pacifico tropicale centrale e orientale, sta alterando i modelli di precipitazione e temperatura nelle principali regioni agricole. I dati storici indicano che le condizioni di El Niño sono associate a secchezza nel Sud e Sud-est asiatico, a una riduzione delle precipitazioni in alcune zone dell’Africa subsahariana e dell’Australia, e a sconvolgimenti dei modelli monsonici che influenzano la produzione di riso, grano e oleogene.

Per le materie prime come zucchero, caffè e cotone, la sensibilità ai modelli meteorologici è particolarmente marcata. Il Brasile, che rappresenta una quota significativa della fornitura globale di caffè arabica e zucchero, ha registrato precipitazioni irregolari durante periodi critici di fioritura e sviluppo della canna. La coltivazione del cotone negli Stati Uniti e in India ha mostrato vulnerabilità sia alla siccità che all’eccesso di umidità in fasi chiave di crescita. Queste non sono semplicemente interruzioni a ciclo breve: per colture perenni come caffè e cacao, lo stress legato al clima può compromettere le rese su più stagioni di crescita, comprimendo l’offerta per anni anziché mesi.

I cereali presentano un profilo diverso. Grano, mais e soia sono colture annuali con potenziale di recupero più rapido, ma rimangono sensibili agli estremi di temperatura e allo stress idrico durante l’impollinazione e il riempimento dei cereali. Una singola stagione di crescita avversa in una grande regione produttiva può influenzare l’equilibrio delle scorte globali e produrre risposte nette ai prezzi.

L’intersezione di due pressioni strutturali

Ciò che caratterizza la situazione attuale è l’interazione tra questi due livelli di rischio. Le perturbazioni geopolitiche hanno limitato la capacità dei sistemi agricoli di assorbire gli shock: una minore applicazione di fertilizzanti riduce il potenziale di resa, lasciando le colture con margini di protezione ridotti contro lo stress climatico. Quando una siccità arriva in un anno di scarso apporto di nutrienti, l’effetto cumulativo sulla produzione può essere sproporzionato.

I costi energetici aggiungono una terza dimensione. I prezzi più alti del gas naturale, guidati da vincoli geopolitici di approvvigionamento, aumentano il costo della produzione di fertilizzanti azotati, che è ad alto consumo energetico. Questo aumenta il costo di pareggio della coltivazione e riduce l’incentivo economico per gli agricoltori ad espandere la superficie coltivata in risposta ai segnali di prezzo. La flessibilità su cui i mercati normalmente fanno affidamento per riequilibrare i deficit di offerta viene quindi ridotta.

Prospettive

La traiettoria a breve termine dei mercati agricoli sarà probabilmente plasmata dall’interazione tra tre forze: la situazione geopolitica in evoluzione attorno ai principali corridoi di fertilizzante e approvvigionamento energetico, lo sviluppo delle attuali condizioni di El Niño durante la stagione di crescita e lo stato cumulativo delle scorte globali di colture che entrano nel prossimo ciclo di semina.

Il rischio climatico nei mercati delle materie prime non è una novità. La novità è la ridotta capacità del sistema di assorbirla. Con le tensioni geopolitiche che limitano la disponibilità di input critici per il rendimento e i costi energetici che elevano il costo di produzione, il settore agricolo entra in questo periodo di incertezza climatica con margini più ridotti e meno cuscinetti rispetto ai cicli precedenti.

Questa opinione è a cura di Aneeka Gupta, Director, Macroeconomic Research, WisdomTree.

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