#Finsubito news dalla rete – Mercati, PIMCO invita alla selettività: obbligazioni e IA tra opportunità e rischi

L’economia globale continua a mostrare una tenuta superiore alle attese, ma gli investitori devono prepararsi a uno scenario in cui opportunità e rischi convivono in misura crescente. È questa la lettura di PIMCO, che nelle prospettive economiche e di investimento firmate da Tiffany Wilding, economista, e Andrew Balls, Global CIO Fixed Income, individua nella resilienza della crescita il punto di partenza per i prossimi sei-dodici mesi, senza trascurare le possibili fonti di instabilità.

La frammentazione geopolitica, il conflitto in Medio Oriente e il conseguente aumento dei prezzi dell’energia stanno modificando le prospettive di inflazione e politica monetaria. Allo stesso tempo, il ciclo di investimenti nell’intelligenza artificiale continua a sostenere l’attività economica, alimentando però nuove incertezze sulle valutazioni degli attivi e sulla capacità delle imprese di trasformare gli investimenti in risultati concreti. Per PIMCO, la strategia non consiste quindi nel rinunciare alle opportunità offerte dai mercati, ma nel selezionarle con maggiore attenzione, privilegiando il valore relativo, la diversificazione e un’adeguata remunerazione dei rischi assunti.

Crescita globale resiliente, ma aumentano i rischi

Nello scenario di base, PIMCO prevede che l’economia mondiale mantenga una crescita stabile nei prossimi sei-dodici mesi, accompagnata da un graduale rallentamento dell’inflazione. Questa prospettiva favorevole poggia soprattutto su tre fattori: la prosecuzione degli investimenti nell’intelligenza artificiale, la capacità di famiglie e imprese di assorbire l’aumento dei costi energetici e un approccio graduale delle banche centrali.

Il ciclo di investimenti nell’IA rappresenta uno dei principali motori dell’economia. La domanda di infrastrutture, chip, computer, data center, reti di comunicazione ed energia continua a sostenere la spesa delle imprese, con Stati Uniti e Cina in prima linea. Il fenomeno è alimentato non soltanto da considerazioni commerciali, ma anche da esigenze strategiche legate alla sicurezza economica e alla crescente frammentazione degli scambi internazionali.

Un secondo elemento di sostegno arriva dai consumi. I bilanci relativamente solidi delle famiglie hanno consentito di assorbire parte dei rincari energetici, mentre la Cina ha contenuto l’impatto dei maggiori costi di produzione sui prezzi delle merci attraverso la riduzione dei margini, l’utilizzo delle scorte e il ricorso alle fonti rinnovabili. Infine, le banche centrali stanno cercando di bilanciare il controllo dell’inflazione con la necessità di non frenare eccessivamente l’attività economica. Secondo PIMCO, gran parte dell’ulteriore restrizione monetaria attesa dai mercati è già incorporata nei prezzi. Lo scenario centrale non richiederebbe quindi una stretta tanto marcata quanto quella attualmente scontata dagli investitori.

Questa combinazione di fattori, tuttavia, non elimina i rischi. Gli elementi che sostengono la crescita sono sempre più interconnessi: un rallentamento degli investimenti nell’IA potrebbe incidere sulle valutazioni azionarie e sulla ricchezza delle famiglie, mentre un nuovo shock energetico o un irrigidimento delle condizioni finanziarie potrebbe compromettere consumi e investimenti.

Obbligazioni, rendimenti elevati e diversificazione

In questo contesto, il mercato obbligazionario torna a offrire opportunità interessanti. Il rialzo dei rendimenti, innescato soprattutto dalle tensioni sui prezzi dell’energia e dalle aspettative di tassi più alti, ha aumentato il reddito potenziale generato dalle cedole.

Per PIMCO, i rendimenti di partenza rappresentano un elemento importante nella valutazione dei risultati futuri. Le cedole possono contribuire ad assorbire eventuali flessioni dei prezzi e a fornire un flusso di reddito anche in scenari in cui i tassi non dovessero diminuire rapidamente. L’investimento obbligazionario, quindi, non dipende necessariamente da una previsione di imminenti tagli dei tassi per risultare interessante. Rendimenti iniziali più elevati possono sostenere i risultati nel tempo, mentre un eventuale rallentamento economico o una disinflazione più marcata potrebbero aprire ulteriori possibilità di guadagno attraverso la discesa dei rendimenti.

Un altro elemento centrale è la diversificazione geografica. Costruire un portafoglio obbligazionario globale, includendo mercati sviluppati ed emergenti, può ridurre la dipendenza dalle dinamiche di un singolo Paese e contenere l’esposizione ai rischi specifici legati alla finanza pubblica. PIMCO mantiene un interesse per i Treasury statunitensi con scadenze intermedie, in particolare tra cinque e sette anni, ma sta assumendo un orientamento più costruttivo anche sulle obbligazioni a più lunga scadenza, dopo il recente aumento dei rendimenti. La scelta delle scadenze deve comunque tenere conto dell’orizzonte temporale dell’investitore e della sensibilità del portafoglio alle variazioni dei tassi.

Intelligenza artificiale, perché essere selettivi è fondamentale

È soprattutto sul fronte dell’intelligenza artificiale che PIMCO invita a evitare approcci indiscriminati. La tecnologia continua a rappresentare un’importante fonte di opportunità, ma la crescita degli investimenti e delle emissioni obbligazionarie legate al settore rende necessario valutare con attenzione il rapporto tra rendimento atteso e rischio.

Gli spread creditizi, ossia il premio offerto dalle obbligazioni societarie rispetto ai titoli considerati più sicuri, sono compressi. In altre parole, in diverse aree del mercato il rendimento aggiuntivo riconosciuto agli investitori potrebbe non compensare adeguatamente i rischi assunti.

Nel credito legato all’IA, la selettività significa quindi non considerare tutte le imprese e tutte le emissioni come ugualmente interessanti. Gli investitori devono valutare la capacità delle aziende di sostenere il debito, le prospettive di sviluppo del business e i possibili rischi normativi, legali e politici. In particolare, PIMCO richiama l’attenzione sulle implicazioni delle elezioni di metà mandato negli Stati Uniti.

Il rischio non riguarda soltanto le società direttamente coinvolte nello sviluppo dell’intelligenza artificiale. La diffusione della tecnologia potrebbe modificare gli equilibri competitivi in numerosi settori, mettendo sotto pressione le imprese che non riescono ad adottarla con sufficiente rapidità. Anche quando non determina l’uscita di un operatore dal mercato, l’aumento della concorrenza può comprimere i margini e ridurre la redditività.

Un’eventuale delusione sulle prospettive di monetizzazione dell’IA potrebbe inoltre provocare una correzione delle valutazioni azionarie, con ripercussioni sulla ricchezza delle famiglie e sulle condizioni finanziarie. Per questo, secondo PIMCO, la diversificazione deve comprendere anche un’analisi degli effetti indiretti della rivoluzione tecnologica.

Energia, geopolitica e debito pubblico: le altre variabili da monitorare

Il quadro di rischio resta condizionato anche dall’evoluzione del conflitto in Medio Oriente. Un’interruzione più grave o prolungata delle forniture energetiche potrebbe spingere ulteriormente al rialzo i prezzi, ridurre il potere d’acquisto delle famiglie e aumentare i costi per le imprese.

Uno shock persistente renderebbe inoltre più difficile il compito delle banche centrali, che potrebbero essere costrette a mantenere una politica monetaria restrittiva più a lungo del previsto. Tassi più elevati inciderebbero sui mutui, sul costo del finanziamento aziendale e sulla spesa per interessi dei governi.

Il debito pubblico rappresenta un’altra fonte di vulnerabilità. Stati Uniti e Francia emergono, nell’analisi di PIMCO, per una traiettoria fiscale particolarmente impegnativa. Gli Stati Uniti conservano vantaggi legati al ruolo internazionale del dollaro e alla possibilità di ampliare il gettito fiscale, mentre la Francia dispone di margini più limitati per aumentare ulteriormente la pressione fiscale.

Anche Regno Unito, Italia e Giappone restano esposti a rischi legati ai conti pubblici, pur in un quadro che PIMCO giudica complessivamente sostenibile alla luce degli orientamenti fiscali attuali. Le preoccupazioni sui deficit possono comunque generare episodi di volatilità sui mercati obbligazionari. In uno scenario caratterizzato da shock geopolitici e pressioni inflazionistiche, materie prime e alcuni attivi reali possono infine svolgere una funzione complementare rispetto alle obbligazioni, offrendo un’esposizione a quei fattori di scarsità che rischiano di penalizzare gli investimenti finanziari tradizionali.

La strategia di PIMCO: costruire portafogli resilienti

La conclusione di PIMCO è che uno scenario economico relativamente favorevole può convivere con rischi più elevati e con esiti potenzialmente molto diversi dalle aspettative centrali. Per questo, la costruzione del portafoglio deve puntare a partecipare alle opportunità senza trascurare la protezione dai possibili scenari avversi.

La diversificazione globale, l’attenzione alla qualità degli emittenti e la selettività nel credito diventano quindi elementi essenziali. Nel comparto dell’intelligenza artificiale, in particolare, la crescita degli investimenti non è sufficiente da sola a giustificare qualsiasi valutazione o livello di rischio.

L’obbligazionario può offrire un contributo importante grazie ai rendimenti di partenza più elevati e alla possibilità di diversificare le fonti di reddito. Ma anche in questo caso la scelta degli strumenti, delle scadenze e degli emittenti resta determinante. Il messaggio di Wilding e Balls è dunque chiaro: non basta individuare i settori destinati a crescere, occorre essere selettivi su prezzi, qualità del credito e remunerazione del rischio. In un mercato sostenuto dall’IA ma esposto a tensioni geopolitiche, inflazione e debito pubblico, la capacità di costruire portafogli resilienti può diventare importante quanto la ricerca del rendimento.