#Finsubito news dalla rete – Con obbligazioni per un valore di 276 trilioni di VND in scadenza nel 2027, il settore immobiliare sopporterà il 57% dell’onere.

Le obbligazioni emesse al pubblico hanno raggiunto un livello record.

Secondo un rapporto di S&I Ratings, l’attività di emissione obbligazionaria ha subito un rallentamento nel terzo trimestre del 2026. Il mercato obbligazionario societario ha registrato 153 emissioni andate a buon fine nel trimestre, per un valore totale di 179,4 trilioni di VND, con un netto calo del 26% rispetto al trimestre precedente.

Analogamente al 2025, anche nel secondo trimestre l’attività di emissione ha registrato un’impennata dopo un primo trimestre fiacco, per poi ridimensionarsi nel terzo trimestre in base ai cicli di mercato.

Rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso, il valore delle obbligazioni emesse è aumentato leggermente del 7,8% nel terzo trimestre e del 6,7% nei primi nove mesi dell’anno.

Secondo S&I Ratings, nonostante il rallentamento generale del mercato, il canale delle offerte pubbliche ha registrato risultati impressionanti con 16 offerte di successo nel terzo trimestre, equivalenti a un valore totale di 31.600 miliardi di VND, con un aumento del 55% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente e il livello più alto mai registrato.

Le banche commerciali restano gli emittenti più vantaggiosi e detengono la quota maggiore in questa forma, con 8 emissioni su 16 effettuate da banche commerciali, con valori di emissione che vanno principalmente da 1.000 a 3.000 miliardi di VND, e Agribank da sola ha emesso con successo 15 trilioni di VND.

Inoltre, anche gli emittenti non bancari hanno partecipato maggiormente al canale pubblico, con 8 emissioni da parte di società di intermediazione mobiliare (ACBS, TCBS), società finanziarie (F88) e società di beni di consumo ( Masan Meatlife, Thuan Duc); tuttavia, l’entità delle emissioni è stata piuttosto ridotta, per lo più inferiore a 1000 miliardi di VND.

Nei primi nove mesi dell’anno, sono state emesse obbligazioni per un valore complessivo di 464,1 trilioni di VND. Nel frattempo, il valore delle obbligazioni in scadenza e di quelle riacquistate anticipatamente è stato rispettivamente di 132,8 trilioni di VND (in aumento del 5,7%) e 228,6 trilioni di VND (in calo del 4,5%), con un conseguente valore netto di emissione obbligazionaria pari a 102,6 trilioni di VND.

Pertanto, il valore totale delle obbligazioni in circolazione è aumentato solo leggermente del 7,1% rispetto alla fine del 2025, raggiungendo 1.540 miliardi di VND.

S&I Ratings prevede che, rispetto alla crescita del PIL del 9% nei primi nove mesi del 2026 e alla crescita del credito dell’11,59%, il mercato delle obbligazioni societarie registrerà una crescita relativamente lenta nel 2026.

“L’elevata domanda di credito ha fatto salire vertiginosamente i tassi di interesse, incidendo significativamente sul costo del capitale per le imprese”, ha osservato l’unità.

Inoltre, le imprese dovranno prepararsi a rispettare rigorosi requisiti di conformità a seguito dell’emanazione e dell’entrata in vigore del Decreto 200/2026/ND-CP, a partire dal 5 giugno 2026.

Si registra un aumento delle scadenze in un contesto di costi del capitale persistentemente elevati.

Con l’avvicinarsi del quarto trimestre del 2026, la pressione derivante dalla scadenza delle obbligazioni societarie aumenterà significativamente, dato che il valore totale delle obbligazioni in scadenza è stimato in circa 93 trilioni di VND, il livello più alto di quest’anno.

Tra questi, il settore immobiliare continua a subire la pressione maggiore, con attività in scadenza per un valore di circa 46.900 miliardi di VND, pari a quasi la metà del totale delle attività in scadenza nell’intero mercato.

“Si prevede che la pressione derivante dalle obbligazioni in scadenza continuerà fino al 2026 e aumenterà ulteriormente nel 2027”, ha affermato l’unità.

Secondo le stime di S&I Ratings, il valore totale delle obbligazioni societarie in scadenza nel 2027 potrebbe raggiungere circa 276 trilioni di VND, con un incremento del 22% rispetto al 2026.

Di tale importo, il solo settore immobiliare ha rappresentato 156 trilioni di VND, pari al 57% del valore totale delle scadenze di mercato. Le nuove emissioni nel prossimo periodo non solo soddisferanno le esigenze di raccolta di capitali per i nuovi progetti, ma svolgeranno anche un ruolo cruciale nella ristrutturazione dei debiti esistenti.

Oltre alla pressione derivante dalle scadenze dei prestiti, la domanda di capitali a medio e lungo termine dell’economia sta entrando in un ciclo di forte crescita per finanziare una serie di progetti su larga scala nei settori immobiliare, dello sviluppo urbano, delle infrastrutture di trasporto, dell’energia e dell’industria.

In questo contesto, le obbligazioni societarie continuano a essere considerate un importante canale di raccolta fondi per integrare le risorse a medio e lungo termine dell’economia.

Tuttavia, la capacità del mercato di assorbire capitali potrebbe essere influenzata dal contesto di tassi di interesse globali e nazionali persistentemente elevati.

I persistenti rischi per le aspettative di inflazione, uniti all’andamento degli elevati rendimenti dei titoli di Stato internazionali, potrebbero mantenere i tassi di interesse alti almeno per la prima metà del 2027.

“Per le società emittenti, ciò si traduce in un aumento dei costi del capitale, soprattutto per le aziende con elevati rapporti di indebitamento o con ingenti esigenze di raccolta di capitali”, ha affermato S&I Ratings.

Le prospettive a medio termine per il mercato delle obbligazioni societarie rimangono positive grazie alla forte domanda di raccolta di capitali da parte del settore aziendale e alla crescente pressione sui rifinanziamenti.

Tuttavia, dati i tassi di interesse persistentemente elevati, il mercato delle obbligazioni societarie necessita di più tempo per proseguire il suo processo di ristrutturazione verso la sostenibilità, attirando una gamma più ampia di investitori e assumendo il ruolo di canale di capitale chiave a medio e lungo termine per l’economia.

Inoltre, il governo sta valutando la possibilità di riprendere l’emissione di obbligazioni internazionali e di accelerare il percorso per migliorare il rating del credito nazionale portandolo al livello Investment Grade, al fine di agevolare l’accesso ai mercati finanziari globali.

Secondo gli standard di Basilea sull’adeguatezza patrimoniale per le banche, il miglioramento del rating creditizio del paese fino al livello investment grade potrebbe contribuire a ridurre la ponderazione del rischio applicata ai titoli di Stato vietnamiti dal 100% al 50%, a vantaggio delle banche estere che detengono tali titoli.

A livello istituzionale,SHB ha recentemente emesso con successo obbligazioni internazionali per un valore di 229 milioni di dollari di Singapore (129 milioni di dollari di Singapore con scadenza a 3 anni e un tasso di interesse del 2,9% annuo, e 100 milioni di dollari di Singapore con scadenza a 5 anni e un tasso di interesse del 3,15% annuo), coperte dal rischio di cambio tramite un contratto swap in dollari statunitensi stipulato con SMBC Bank.

Le obbligazioni SGD di SHB hanno ottenuto un rating AA da S&P Global Ratings grazie alla garanzia del Credit Guarantee and Investment Facility (CGIF), un fondo fiduciario della ADB. Inoltre, VCB prevede di emettere obbligazioni internazionali per integrare il capitale a medio e lungo termine.

Questa tendenza riflette gli sforzi dell’economia per diversificare le proprie fonti di capitale in un contesto di margini limitati per l’espansione del credito interno. Tuttavia, il vantaggio in termini di costi del capitale non è sempre evidente, perché oltre ai tassi di interesse di riferimento internazionali e agli spread creditizi, gli emittenti devono sostenere anche costi aggiuntivi per l’organizzazione, il rating creditizio e la copertura del rischio di cambio.

“Nel complesso, il coinvolgimento graduale e più profondo del governo vietnamita e delle istituzioni finanziarie nel mercato internazionale dei capitali non mira solo a raccogliere capitali, ma anche a contribuire alla costruzione di una curva dei rendimenti di riferimento internazionale e alla diversificazione della base degli investitori”, ha valutato S&I Ratings.