Secondo i media statunitensi, la Francia è diventata il punto focale della volatilità globale dei mercati obbligazionari in Europa, fungendo da monito per i politici di tutto il mondo alle prese con l’aumento dei costi di finanziamento.
L’aumento dei tassi di interesse sta mettendo a nudo la vulnerabilità dei paesi con un elevato debito pubblico e deficit di bilancio persistenti. Poiché i governi devono spendere di più per il rimborso del debito, le risorse destinate ad altre priorità, come il miglioramento delle scuole, la costruzione di alloggi o la riduzione delle tasse, si riducono. Ciò potrebbe portare a malcontento degli elettori, proteste di piazza o a un cambiamento nel sostegno ai partiti populisti.
“L’aumento dei rendimenti obbligazionari ha conseguenze molto concrete”, ha affermato Mahmood Pradhan, esperto non residente presso l’Istituto Bruegel di Bruxelles ed ex vicedirettore del Dipartimento europeo del Fondo monetario internazionale (FMI).
Nel peggiore dei casi, la situazione potrebbe sfuggire di mano: i politici farebbero più promesse per placare i cittadini scontenti, aumentando la domanda di prestiti. Questo, a sua volta, preoccuperebbe gli investitori e porterebbe a tassi di interesse più elevati per incoraggiarli a continuare ad acquistare titoli di Stato.
Gli eventi in Francia dimostrano quanto rapidamente la situazione possa peggiorare quando cala la fiducia degli investitori.
Segnali d’allarme provenienti dal debito pubblico francese
Il divario crescente tra i rendimenti dei titoli di Stato francesi e tedeschi a 10 anni suggerisce che gli investitori sono sempre più restii a prestare denaro alla Francia.
Questa settimana, il rendimento dei titoli di Stato francesi a 10 anni si è brevemente avvicinato al 5%, il livello più alto dal 2002. Ancora più preoccupante è il fatto che lo spread di rendimento tra i titoli francesi e quelli tedeschi – un indicatore che riflette il livello di rischio che il mercato attribuisce al debito pubblico francese – stia attirando nuovamente l’attenzione.
Questa differenza dimostra quanto più elevato sia il rendimento richiesto dagli investitori per i titoli di Stato francesi rispetto a quelli tedeschi, considerati tra gli strumenti di debito più sicuri d’Europa.
Lo spread dei rendimenti ha recentemente raggiunto il livello più alto dal 2012, dopo un forte aumento in un solo mese. Gli investitori stanno addirittura richiedendo rendimenti più elevati quando prestano denaro alla Francia rispetto a Italia e Grecia, paesi un tempo considerati tra quelli con i più gravi problemi di debito sovrano in Europa.
In tutta Europa, l’aumento dei rendimenti obbligazionari sta mettendo a dura prova la resilienza delle economie. All’inizio dell’anno, l’inflazione era bassa e la crescita economica più rapida. Tuttavia, dallo scoppio del conflitto in Iran , i prezzi dell’energia sono aumentati vertiginosamente, spingendo nuovamente al rialzo l’inflazione e inducendo la Banca Centrale Europea (BCE) ad aumentare i tassi di interesse due volte quest’anno. Gli operatori prevedono che la BCE potrebbe continuare ad aumentare i tassi entro la fine dell’anno.
L’aumento dei costi di finanziamento rende inoltre i governi più vulnerabili a nuovi shock economici, come improvvisi aumenti dei prezzi dei prodotti alimentari e dell’energia. La capacità del governo di sostenere le imprese e le famiglie sarà più limitata rispetto agli ultimi anni.
“La limitata capacità dei paesi di reagire a shock di questo tipo è una nuova realtà per noi”, ha affermato Pradhan.
In Francia, il pagamento degli interessi sul debito pubblico rappresenta attualmente una delle voci di spesa più ingenti del bilancio statale. Secondo il Ministero delle Finanze francese, tale spesa potrebbe superare i 90 miliardi di euro (circa 100 miliardi di dollari) il prossimo anno, una cifra superiore ai budget previsti per la difesa e l’istruzione.
Il governatore della banca centrale francese, Emmanuel Moulin, ha recentemente avvertito sul Financial Times che il Paese rischia di essere “soffocato dai tassi di interesse” se non migliorerà le proprie finanze pubbliche.
La scorsa settimana il governo ha annunciato l’intenzione di ridurre il deficit di bilancio il prossimo anno, dopo non essere riuscito a raggiungere l’obiettivo quest’anno. Tuttavia, si prevede che il debito pubblico continuerà ad aumentare. Attualmente, il debito pubblico francese equivale a quasi il 120% del PIL.
Gli investitori seguono con attenzione i negoziati sul bilancio a Parigi, temendo al contempo un possibile deterioramento della situazione finanziaria francese in vista delle elezioni presidenziali della prossima primavera.
Un avvertimento per le principali economie.
I problemi della Francia sono presenti anche in molti altri Paesi. Per certi versi, gli Stati Uniti si trovano proprio al centro della volatilità dei mercati finanziari globali. Negli ultimi mesi, i rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi – il mercato obbligazionario più grande e influente al mondo – sono aumentati vertiginosamente, innescando un’ondata di vendite sui mercati globali.
Negli Stati Uniti la domanda di titoli di Stato da parte degli investitori continua a essere elevata. Un fattore chiave che spinge al rialzo i rendimenti è il boom degli investimenti nell’intelligenza artificiale (IA) nella Silicon Valley. Tuttavia, gli economisti avvertono che gli Stati Uniti stanno mettendo alla prova i limiti di ciò che gli investitori possono accettare da governi ritenuti non disposti o incapaci di gestire il crescente debito.
Quest’estate il debito federale totale degli Stati Uniti ha superato i 40 trilioni di dollari, pari a oltre il 120% del PIL. Si prevede inoltre che il deficit di bilancio annuale continuerà ad aumentare.
In Asia, la recente traiettoria del debito pubblico giapponese ha destato preoccupazione sui mercati. Il debito pubblico del Giappone ha più che raddoppiato le dimensioni della sua economia per molti anni. Tuttavia, i recenti impegni del governo ad aumentare la spesa e a ridurre le tasse hanno esercitato pressione sulle attività finanziarie del paese.
Lo yen si è indebolito così bruscamente che il Dipartimento del Tesoro statunitense sta valutando un intervento a sostegno della valuta giapponese. Nel frattempo, i rendimenti dei titoli di Stato giapponesi a 10 anni si attestano ai massimi livelli degli ultimi trent’anni.
Le lezioni apprese dalla Francia hanno implicazioni più ampie per tutti i paesi con un elevato debito pubblico. Negli ultimi anni, molti governi hanno aumentato significativamente l’indebitamento per sostenere le proprie economie a fronte di una serie di shock, dalla pandemia di COVID-19 e la crisi energetica del 2022 successiva all’offensiva militare su vasta scala della Russia in Ucraina, fino al nuovo shock energetico di quest’anno dovuto al conflitto in Iran.
Al contempo, la spesa pubblica per la sanità e le pensioni è in aumento a causa dell’invecchiamento della popolazione. Nel breve termine, soprattutto in Europa, i governi si trovano inoltre a dover incrementare le spese per la difesa.
Il 7 ottobre, il Fondo Monetario Internazionale (FMI) ha avvertito che il debito pubblico globale si sta avvicinando al livello più alto dalla Seconda Guerra Mondiale e rischia di superare il 100% del prodotto interno lordo (PIL) mondiale. La direttrice generale del FMI, Kristalina Georgieva, ha affermato che le economie sviluppate sono il gruppo più gravemente colpito da questa situazione.
In Europa, la preoccupazione è che la volatilità del mercato obbligazionario francese possa ripercuotersi su altri mercati del debito sovrano dell’eurozona, come quello italiano, e innescare una nuova crisi del debito pubblico regionale, simile a quella del 2012.
Thu Hang/Giornale di notizie e gruppi etnici
Fonte: https://baotintuc.vn/nuoc-phap-ben-bo-khung-hoang-no-canh-bao-lan-rong-toan-cau-post1392858.html
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