Il conflitto del 2022 in Ucraina, il granaio d’Europa, ha messo in luce la rapidità con cui le perturbazioni geopolitiche possono destabilizzare i mercati cerealicoli internazionali. Sebbene i raccolti globali eccezionali del 2025 abbiano temporaneamente protetto i prezzi delle materie prime alimentari dal conflitto in Medio Oriente, questo cuscinetto di offerta appare fragile. Le dipendenze energetiche strutturali e le minacce climatiche cicliche mettono ora a dura prova la stabilità a lungo termine dei mercati agricoli globali. Gli investitori dovrebbero valutare queste vulnerabilità nascoste, poiché i prezzi di mercato attuali non riflettono i rischi cumulativi per le catene di approvvigionamento alimentare.
Il collo di bottiglia degli idrocarburi nell’agricoltura moderna
L’agricoltura moderna funziona essenzialmente come un processo manifatturiero che dipende fortemente dai combustibili fossili per le sue operazioni quotidiane. Questa vulnerabilità strutturale si estende all’intera catena del valore, dalla meccanizzazione dei campi e dai trasporti pesanti alla refrigerazione industriale e alla sintesi chimica. I dati indicano che la produzione di una singola caloria alimentare negli Stati Uniti richiede circa 7,3 calorie di energia da combustibili fossili. Di conseguenza, qualsiasi interruzione prolungata nei mercati energetici si traduce direttamente in un aumento dei costi di produzione alimentare e in attriti lungo la catena di approvvigionamento.
I fertilizzanti svolgono un ruolo strategico nell’ecosistema
Le catene di approvvigionamento dei nutrienti rappresentano una vulnerabilità critica, poiché le rese agricole dipendono fondamentalmente dagli input sintetici. I fertilizzanti a base di azoto, come l’urea, richiedono ingenti quantità di gas naturale, mentre l’estrazione di fosfati e potassio rimane legata al petrolio e all’attività mineraria. Gli Stati Uniti importano il 90% del loro potassio, il che evidenzia una forte dipendenza dal settore agricolo. Di conseguenza, nel novembre 2025 l’amministrazione Trump ha aggiunto questo minerale essenziale al proprio elenco ufficiale dei minerali critici. Poiché un terzo del commercio globale di fertilizzanti attraversa lo Stretto di Hormuz, soggetto a instabilità, i colli di bottiglia marittimi presentano rischi acuti.
Riduzioni della produzione e restrizioni commerciali regionali
L’impatto economico di queste interruzioni delle rotte marittime sta già modificando la realtà operativa nei principali mercati asiatici. Diversi impianti di produzione di fertilizzanti in India e Bangladesh hanno recentemente interrotto la produzione a causa di gravi carenze locali di gas naturale. In risposta a queste difficoltà, la Cina ha limitato le quote di esportazione di fertilizzanti per proteggere la produzione agricola interna e garantire la sicurezza alimentare. Questo combinato calo della produzione e aumento dei costi degli input fa presagire una diminuzione delle rese agricole globali nei prossimi mesi.
Ripercussioni a valle sul settore zootecnico e sui biocarburanti
L’impennata dei prezzi dei prodotti agricoli innesca rapidamente effetti a catena in tutto il settore zootecnico, dove i costi dei mangimi rappresentano spesso oltre il 60% dei costi di produzione. Nel 2007, un forte aumento dei prezzi del mais, causato dalla siccità e dalla crescente domanda di etanolo, ha costretto gli allevatori statunitensi a vendere le proprie mandrie per mitigare gravi perdite finanziarie. Di conseguenza, i prezzi della carne, in particolare del tacchino, sono aumentati bruscamente l’anno successivo in vista del Giorno del Ringraziamento.
Inoltre, l’effetto di sostituzione derivante dall’aumento dei prezzi del petrolio ha spinto al rialzo del 50% da inizio anno il costo dei prodotti agricoli destinati alla produzione di biocarburanti, come l’olio di soia. Al contrario, i prezzi dello zucchero hanno registrato una fase di distensione. In Brasile, primo produttore mondiale, le colture di canna da zucchero sono ampiamente utilizzate per la produzione di etanolo e i recenti interventi governativi sui prezzi dei carburanti hanno alleviato le pressioni generali sul mercato.
Catalizzatori climatici combinati
A queste pressioni strutturali si aggiunge un fattore amplificatore che gli investitori farebbero male a trascurare. Gli analisti prevedono il ritorno di El Niño a partire da settembre 2026, potenzialmente nella sua forma più intensa mai registrata. Ricordiamo che nel 2024, due anni consecutivi di questo fenomeno climatico avevano fatto impennare i prezzi del cacao da 2.500 a 12.000 dollari USA per tonnellata. Nel breve termine, anche le ondate di calore in Europa e la siccità negli Stati Uniti potrebbero avere un impatto negativo sulle rese.
I mercati stanno sottovalutando le imminenti interruzioni dell’offerta, il che rappresenta un’opportunità per gli investitori
I mercati finanziari stanno attualmente scontando un rapido ritorno alla normalità nel settore agricolo, trascurando i persistenti vincoli strutturali. È altamente probabile che i limiti concreti legati alla disponibilità di energia, alla distribuzione dei fertilizzanti e alla capacità dei terreni coltivabili perdurino per diversi anni. Le riserve strategiche offrono una protezione temporanea, ma il susseguirsi di eventi climatici e i colli di bottiglia geopolitici finiranno inevitabilmente per esaurire queste riserve. Per gli investitori, un’esposizione selettiva alle materie prime agricole può rappresentare un elemento essenziale di diversificazione non correlata di un più ampio portafoglio multi-asset.
Questa opinione è a cura di Benoît Harger, Portfolio Manager del JSS Commodity Transition Enhanced Fund di J. Safra Sarasin.
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Valentina Carella
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