Il 21 settembre 2026, il mercato azionario vietnamita è stato ufficialmente promosso da FTSE Russell da mercato di frontiera a mercato emergente secondario, ma i flussi di capitali esteri non si sono immediatamente arrestati.
A settembre, gli investitori stranieri hanno continuato a registrare vendite nette per 849,7 miliardi di VND. Secondo gli esperti, questo andamento può essere interpretato come un rallentamento nell’afflusso di nuovi capitali, mentre i capitali già investiti in Vietnam continuano a risentire delle fluttuazioni dei tassi di interesse e delle tendenze di allocazione del capitale sui mercati internazionali.
L’ammodernamento del mercato non implica automaticamente un afflusso immediato di capitali.
Le continue vendite nette da parte degli investitori stranieri nel mese in cui il mercato è stato ufficialmente promosso sono state in qualche modo contrarie alle aspettative iniziali di alcuni investitori. Prima del miglioramento, la principale preoccupazione era che, con il passaggio del Vietnam al gruppo dei mercati emergenti secondari, i fondi di investimento internazionali avrebbero aumentato la loro allocazione di capitale nel mercato azionario vietnamita.
Tuttavia, gli sviluppi di settembre hanno dimostrato che l’aggiornamento e l’effettiva erogazione del capitale non sono avvenuti simultaneamente. Secondo il signor Nguyen The Minh, direttore dell’Investment Banking presso An Binh Securities Joint Stock Company (ABS), ci sono due questioni da considerare per spiegare questo sviluppo.
In primo luogo, l’impatto dell’annuncio dell’aggiornamento potrebbe essersi parzialmente fatto sentire prima dell’annuncio ufficiale. Secondo il signor Minh, prima dell’aggiornamento, molti investitori si aspettavano che portasse nuovi capitali e spingesse il mercato al rialzo immediatamente dopo l’annuncio ufficiale.
Tuttavia, di questo problema si era già parlato in anticipo, perché le informazioni positive si manifestano perlopiù nelle fasi iniziali. Una volta che l’informazione diventa chiara, il suo impatto diminuisce gradualmente.
Nel frattempo, gli investitori non si concentrano più esclusivamente sulla notizia del miglioramento del rating, ma prestano maggiore attenzione ai fattori macroeconomici, in particolare ai tassi di interesse.
Secondo il signor Minh, l’aumento dei tassi di interesse, i prezzi del petrolio persistentemente elevati, l’inflazione alta e il rischio di ulteriori aumenti dei tassi di interesse rimangono elevati o probabilmente aumenteranno. Questi fattori rendono gli investitori più interessati rispetto alla prospettiva di un miglioramento del rating.
Questo è anche direttamente correlato all’andamento dei fondi che hanno investito in Vietnam per lungo tempo. Secondo il direttore di ABS Investment Bank, quando i tassi di interesse aumentano, i capitali tendono ad assumere una posizione difensiva e a continuare a essere ritirati fino a quando i tassi di interesse non si invertono effettivamente.
Pertanto, il miglioramento dello status del Vietnam crea condizioni più favorevoli per attrarre nuovi flussi di capitali, ma ciò non significa che i flussi di capitali esistenti si fermeranno immediatamente.
Questo punto è stato sottolineato anche dal signor Huynh Tuan Khanh, direttore della gestione del portafoglio presso il KIM Fund, durante il programma D-INSIGHTS organizzato da VNDIRECT Securities.
Secondo il signor Khanh, il miglioramento del rating è solo il primo passo per attrarre capitali internazionali. Gli investitori devono distinguere chiaramente tra il miglioramento del rating e l’effettiva erogazione dei capitali.
Secondo il signor Khanh, l’innalzamento dello status del mercato è come un “passaporto” che FTSE Russell concede al Vietnam dopo che il mercato ha soddisfatto gli standard necessari in termini di infrastrutture di trading. Tuttavia, ciò non significa che i fondi globali investiranno immediatamente, poiché ogni fondo ha la propria strategia e il proprio piano di allocazione del portafoglio.
Infatti, nella prima settimana successiva all’aggiornamento, gli investitori stranieri hanno comunque venduto asset per un valore netto superiore a 100 milioni di dollari. Tuttavia, questo sviluppo non significa che non si siano verificati nuovi afflussi di capitali.
Secondo i rappresentanti di KIM, gli ETF che replicano l’indice FTSE Emerging Markets hanno iniziato a erogare fondi venerdì, il giorno prima che l’aggiornamento entrasse in vigore. Solo in quella sessione, gli investitori stranieri hanno acquistato oltre 400 milioni di dollari, ma contemporaneamente ne hanno venduti oltre 350 milioni.
I dati sopra riportati mostrano che le attività di acquisto e vendita da parte di investitori esteri si verificano simultaneamente in diverse categorie di capitali. Mentre i nuovi fondi iniziano ad allocare i capitali in base alla nuova struttura dell’indice, altri flussi di capitale stanno ristrutturando i propri portafogli o ritirando capitali.
Secondo il signor Khanh, la pressione di vendita da parte degli investitori stranieri dopo l’upgrade è anche legata alle attività di ristrutturazione dei fondi che replicano gli indici dei mercati di frontiera.
Questi fondi devono ristrutturare i loro portafogli poiché il Vietnam passa al gruppo secondario dei mercati emergenti, mentre alcuni fondi a gestione attiva che hanno acquistato in previsione di tale passaggio potrebbero anche approfittare dell’opportunità per realizzare profitti. Pertanto, i dati complessivi sugli acquisti e le vendite nette non riflettono appieno gli spostamenti tra i diversi gruppi di capitali internazionali.
In una prospettiva più ampia, secondo i rappresentanti di KIM, il ritiro dei capitali stranieri non è un fenomeno esclusivo del Vietnam, ma si inserisce in una tendenza di spostamento dei flussi di capitali che interessa molti mercati emergenti asiatici.
Secondo le statistiche fornite dal signor Khanh, dall’inizio dell’anno gli investitori stranieri hanno ritirato oltre 120 miliardi di dollari dalla Corea del Sud, oltre 36 miliardi di dollari da Taiwan (Cina) e oltre 25 miliardi di dollari dall’India . Nel frattempo, il valore netto delle vendite in Vietnam si aggira intorno ai 3,6 miliardi di dollari.
Una delle ragioni è che i flussi di capitali globali vengono attratti da altre opportunità di investimento. In Europa, la spesa pubblica per la difesa è in forte aumento, mentre Giappone , Cina e Stati Uniti stanno emergendo con storie di crescita legate alla tecnologia e all’intelligenza artificiale (IA).
Secondo il signor Khanh, una parte degli investitori internazionali ha ritirato capitali dai fondi in Vietnam per concentrarsi su queste opportunità. Pertanto, la pressione a ritirare capitali dal mercato interno è in parte una conseguenza della competizione globale per i flussi di capitali.
Nel frattempo, l’afflusso di nuovi capitali derivante dal processo di aggiornamento richiederà tempo per essere implementato. Secondo il signor Khanh, FTSE Russell sta suddividendo l’inserimento di titoli azionari vietnamiti nell’indice in quattro fasi, che vanno da settembre 2026 a settembre 2027. La prima fase rappresenterà solo il 10% della ponderazione prevista, mentre le successive tre fasi rappresenteranno rispettivamente il 20%, il 35% e il 35%.
Pertanto, la maggior parte delle erogazioni previste dal piano di ammodernamento deve ancora essere realizzata. Il nuovo capitale non entrerà nel mercato tutto in una volta, mentre il capitale esistente potrà continuare a essere ritirato.
Questa discrepanza temporale è uno dei motivi per cui l’aggiornamento non ha immediatamente trasformato la posizione netta di vendita degli investitori stranieri in una posizione netta di acquisto.
Per quanto riguarda l’entità degli investimenti, il signor Khanh ha citato informazioni del Vanguard Fund relative a un potenziale investimento di circa 2,5 miliardi di dollari in Vietnam nel corso del prossimo anno. Alcuni esperti internazionali stimano addirittura che l’afflusso totale di capitali, tra investimenti attivi e passivi, potrebbe raggiungere i 10-15 miliardi di dollari.
Tuttavia, KIM ha sottolineato che si tratta solo di stime indicative, non dell’ammontare di capitale che verrà sicuramente erogato.
Oltre alla questione dei flussi di capitale, la capacità di attrarre investitori internazionali dipende anche da fattori interni al mercato. Secondo il signor Khanh, la valutazione al momento non rappresenta un ostacolo significativo per i titoli vietnamiti.
Il signor Khanh stima che il rapporto prezzo/utili (P/E) del mercato si aggiri intorno a 11 volte, o addirittura inferiore a 10 volte se si escludono le società del gruppo Vingroup .
Il tasso di cambio è rimasto relativamente stabile dall’inizio dell’anno, mentre la liquidità dei titoli è diminuita significativamente. Secondo la valutazione del signor Khanh, l’attuale livello di liquidità non rappresenta ancora un ostacolo all’erogazione di fondi da parte dei fondi di investimento esteri.
Per recuperare i capitali internazionali.
Secondo i rappresentanti di KIM, il problema risiede principalmente nella fiducia degli investitori nelle prospettive di crescita. Citando un’intervista con un rappresentante del fondo finlandese PYN Elite Fund, il signor Khanh ha affermato che i flussi di capitali globali sono attratti dai titoli tecnologici e di intelligenza artificiale statunitensi in parte a causa dei loro elevati tassi di crescita degli utili.
Tuttavia, confrontando i dati degli ultimi otto anni, la crescita degli utili delle banche vietnamite non è rimasta significativamente indietro rispetto a quella delle società tecnologiche statunitensi, nonostante le loro valutazioni azionarie siano molto inferiori.
Secondo il signor Khanh, ciò dimostra che la valutazione e la crescita degli utili non sono gli unici fattori che determinano la capacità di attrarre capitali. Ancora più importante è il livello di fiducia che gli investitori internazionali ripongono nelle prospettive di crescita, nella stabilità dei tassi di cambio e nella trasparenza delle informazioni di mercato.
Con il rafforzamento di questi fattori e la continua crescita degli utili aziendali, i capitali stranieri avranno basi più solide per il loro ritorno.
Analizzando gli sviluppi di settembre, le vendite nette da parte degli investitori stranieri dopo il miglioramento del rating del mercato riflettono l’intreccio di diversi flussi di capitale.
In realtà, i flussi di capitale esistenti sono tuttora influenzati dai tassi di interesse, dalle condizioni finanziarie e dalle tendenze globali di allocazione del capitale. Allo stesso tempo, i nuovi flussi di capitale derivanti dal processo di ammodernamento vengono implementati gradualmente.
Pertanto, l’impatto della trasformazione del Vietnam da mercato di frontiera a mercato emergente secondario sui flussi di capitali esteri deve essere valutato su un periodo più lungo, piuttosto che limitarsi all’attività netta di acquisto e vendita nelle sessioni immediatamente successive alla data di entrata in vigore della trasformazione.
Fonte: https://www.vietnamplus.vn/nang-hang-chung-khoan-dong-von-ngoai-can-them-thoi-gian-de-chuyen-huong-post1139430.vnp
#Adessonews seleziona nella rete articoli di particolare interesse.
Se vuoi leggere l’articolo completo clicca sul seguente link
