Il flusso di cassa segue una pianificazione prestabilita, con titoli azionari selezionati.
Sebbene FTSE Russell abbia ufficialmente incluso il mercato azionario vietnamita nel gruppo dei mercati emergenti secondari a partire dal 21 settembre 2026, gli investitori stranieri hanno continuato a essere venditori netti nelle sedute successive. Secondo le società di intermediazione mobiliare, questo sviluppo evidenzia la necessità di valutare l’impatto del miglioramento del rating sull’intero periodo, anziché aspettarsi un’immediata inversione di tendenza dei capitali stranieri.
Secondo il rapporto strategico di ottobre recentemente pubblicato da Rong Viet Securities Company, gli investitori stranieri hanno venduto titoli per un valore netto di 4.830 miliardi di VND sulla Borsa di Ho Chi Minh (HOSE) nel mese di settembre. Nello specifico, dal 21 al 30 settembre, gli investitori stranieri hanno venduto titoli per un valore netto di circa 4.447 miliardi di VND, pari a oltre il 90% del valore totale delle vendite nette per l’intero mese.
Complessivamente, a settembre il valore medio degli scambi sulla Borsa di Hong Kong (HOSE) ha raggiunto i 13.240 miliardi di VND per sessione, con un calo del 6,4% rispetto ad agosto. I dati mostrano che il mercato non ha ancora registrato un miglioramento significativo in termini di liquidità o di andamento degli scambi da parte degli investitori stranieri immediatamente dopo l’aggiornamento.
Il signor Luong Duy Phuoc, direttore dell’analisi presso Kafi Securities Company, ritiene che le continue vendite nette da parte degli investitori stranieri dopo l’upgrade non siano un evento insolito. I fondi che replicano l’indice FTSE adeguano i loro portafogli in fasi successive. Il primo adeguamento, iniziato il 21 settembre, corrisponde solo al 10% della ponderazione obiettivo; i successivi adeguamenti sono previsti a marzo, giugno e settembre 2027.
Secondo il signor Phuoc, le società di analisi prevedono che i fondi di investimento che replicano l’indice FTSE potrebbero immettere nel mercato azionario vietnamita circa 1,3-2,2 miliardi di dollari nell’arco dell’intero periodo compreso tra settembre 2026 e settembre 2027. La sola Kafi stima circa 1,5 miliardi di dollari. Queste cifre rappresentano il potenziale afflusso di capitali nel mercato, non l’importo già erogato.
Il signor Phuoc ha inoltre osservato che gli investitori devono distinguere i modelli di movimento di ciascun gruppo di capitali. Attualmente, i flussi di capitali esteri successivi all’aggiornamento del mercato devono essere considerati in tre gruppi. Il primo gruppo è costituito da fondi passivi che acquistano e vendono in base alla struttura dell’indice FTSE, adeguando i loro portafogli quando vengono aggiunti titoli vietnamiti o quando la loro ponderazione aumenta. Il secondo gruppo è costituito da fondi attivi che selezionano i titoli in base alle prospettive di business, alla valutazione e al rischio, e che quindi non hanno necessariamente bisogno di investire immediatamente dopo l’aggiornamento del mercato.
Oltre a questi due gruppi, gli investitori a breve termine possono acquistare o vendere rapidamente al variare dei tassi di interesse, dei tassi di cambio e dei prezzi azionari. Pertanto, anche se i fondi passivi aumentano i loro acquisti, gli investitori esteri possono comunque risultare venditori netti se altri investitori vendono di più. Questa differenza spiega perché le azioni del paniere dell’indice possono essere acquistate mentre, nel complesso, gli scambi esteri rimangono netti di vendita.
La signora Hoang Thi Tuyet Hanh, vicedirettrice generale di OCBS Securities Joint Stock Company, ritiene che i fondi a gestione attiva considerino anche la qualità dei rendimenti, il flusso di cassa, la valutazione e la liquidità prima di allocare il capitale. L’innalzamento del rating apre maggiori opportunità di accesso al mercato, mentre le aziende devono soddisfare specifici criteri di investimento.
Secondo la signora Hanh, alcune aziende hanno buone prospettive ma una bassa disponibilità di azioni liberamente negoziabili o uno spazio limitato per la proprietà straniera. Pertanto, i fondi potrebbero avere difficoltà ad acquisire un numero sufficiente di azioni per costruire un portafoglio consistente.
Pertanto, per valutare l’efficacia dell’attrazione di capitali dopo l’aggiornamento, gli investitori devono monitorare se i fondi a gestione attiva aumentano la quota di azioni vietnamite nei loro portafogli, se il potere d’acquisto si estende anche ad azioni al di fuori dell’indice FTSE e se i flussi di capitali permangono dopo gli aggiustamenti di portafoglio. I dati netti di acquisto e vendita da parte di investitori stranieri in poche sedute non sono sufficienti per determinare le tendenze di investimento a lungo termine.
Preservare il capitale a lungo termine attraverso la qualità aziendale.
Secondo il rapporto strategico di Kafi Securities per il quarto trimestre 2026, il mercato azionario vietnamita, dopo il miglioramento del rating, offre maggiori opportunità di attrarre capitali internazionali, pur rimanendo sotto pressione a causa dei tassi di interesse, della liquidità e dei tassi di cambio. Quando obbligazioni e altri asset sicuri offrono rendimenti più interessanti, gli investitori valutano attentamente prima di investire in azioni. Pertanto, le aziende che desiderano attrarre capitali devono dimostrare una redditività commisurata ai rischi che gli investitori sono disposti ad accettare.
A livello nazionale, Kafi ritiene che la necessità di raccogliere capitali a fine anno, unitamente alla pressione per il rimborso delle obbligazioni in scadenza, potrebbe aumentare il costo dei nuovi prestiti per ripagare il debito esistente per le imprese. Le aziende con elevati livelli di indebitamento o flussi di cassa deboli si troveranno ad affrontare maggiori pressioni, nonostante il mercato stia ampliando le opportunità per attrarre capitali esteri.
Nonostante la pressione dei costi di capitale, le imprese continuano a beneficiare di ulteriori opportunità di business derivanti dalla dinamica di crescita economica. Durante la consueta conferenza stampa governativa di settembre, il viceministro delle Finanze Nguyen Duc Chi ha dichiarato che il PIL nel terzo trimestre del 2026 dovrebbe crescere del 9,95% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente, portando il tasso di crescita dei primi nove mesi al 9,01%. Si stima che l’indice della produzione industriale per i primi nove mesi aumenterà del 12,3%, mentre le vendite al dettaglio di beni e servizi al consumo cresceranno del 13,4%.
Tuttavia, secondo Rong Viet Securities Company, gli investitori devono valutare la capacità di ciascuna azienda di sfruttare questa crescita per migliorare i propri risultati di business. Questo perché, secondo le previsioni, l’utile netto totale attribuibile agli azionisti della società madre delle aziende nel portafoglio analizzato dovrebbe aumentare del 19,2% nel terzo trimestre del 2026 rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. Nello specifico, si prevede che 19 dei 30 settori industriali registreranno un aumento degli utili, con il settore bancario in crescita di circa il 23%, quello siderurgico del 35% e quello della vendita al dettaglio del 47%.
Per quanto riguarda la valutazione, Rong Viet ha osservato che il rapporto prezzo/utili (P/E) del mercato alla fine di settembre era pari a 12,2 volte, inferiore alla media quinquennale di 13,9 volte. Tuttavia, gli analisti raccomandano agli investitori di valutare comunque le prospettive di profitto, la situazione finanziaria e i rischi dell’azienda prima di prendere una decisione.
La signora Hoang Thi Tuyet Hanh ritiene che le imprese che desiderano conservare il capitale a lungo termine debbano migliorare la qualità della governance e della trasparenza informativa. I fondi internazionali sono interessati all’efficacia con cui le imprese utilizzano il capitale, alla corrispondenza tra profitti e flussi di cassa effettivi e alla coerenza con cui il team di gestione implementa la strategia annunciata.
Secondo la signora Hanh, il consiglio di amministrazione deve svolgere efficacemente il proprio ruolo di supervisione, mentre il consiglio esecutivo deve essere in grado di rendicontare l’uso efficiente del capitale. Le imprese devono inoltre essere trasparenti nelle transazioni con parti correlate, controllare i conflitti di interesse e tutelare i diritti degli azionisti di minoranza. Queste misure influenzano direttamente il modo in cui gli investitori valutano il rischio e decidono se investire nell’azienda.
A livello di mercato, il Ministero delle Finanze ha individuato quattro gruppi di interventi: migliorare le istituzioni; sviluppare e diversificare i titoli; ampliare la base degli investitori; e modernizzare la gestione e la supervisione. Agevolare la quotazione in borsa di grandi imprese ben gestite offrirà ai fondi maggiori opportunità di investimento.
Inoltre, le autorità di regolamentazione e gli operatori di mercato devono continuare a migliorare le infrastrutture di negoziazione, compensazione e regolamento e prepararsi all’implementazione di un meccanismo di compensazione con controparte centrale. Le società di intermediazione mobiliare e le banche depositarie devono rafforzare la propria capacità patrimoniale, la tecnologia e la gestione del rischio per far fronte alle esigenze derivanti da volumi di transazione più elevati.
La signora Hanh ha inoltre sottolineato la necessità per il Vietnam di sviluppare fondi di investimento nazionali, compagnie assicurative e fondi pensione per creare fonti di capitale a lungo termine. Quando le imprese utilizzano il capitale in modo efficiente, le informazioni vengono divulgate in modo trasparente e le transazioni si svolgono in sicurezza, il mercato sarà in grado di fidelizzare gli investitori e trasformare le opportunità derivanti dall’ammodernamento in risorse per l’ economia .
Fonte: https://baotintuc.vn/thi-truong-chung-khoan-sau-nang-hang-von-ngoai-tim-doanh-nghiep-co-nen-tang-tot-post1392088.html
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