#Finsubito news dalla rete – Dal capitale bancario al capitale globale

L’istituzione del Centro Finanziario Internazionale del Vietnam a Ho Chi Minh City (VIFC-HCMC) apre un canale completamente nuovo per i flussi di capitali, collegando direttamente l’ economia nazionale con i flussi di capitali internazionali, in particolare la finanza verde e i capitali per investimenti a lungo termine. L’attuale sfida strategica non riguarda solo “quanti soldi si possono mobilitare”, ma piuttosto come trasformare i flussi di capitali globali in un motore di crescita, promuovendo la transizione verde e rafforzando la competitività nazionale.

Dove “il denaro internazionale incontra le opportunità vietnamite”

Il signor Tran Thanh Hai, presidente del consiglio di amministrazione della Buon Ma Thuot Coffee and Commodity Exchange (BCCE), prevede che, in quanto entità attivamente impegnata nel processo di adesione alla Borsa delle materie prime del VIFC-HCMC, questa rappresenterà un “ponte” per l’ingresso diretto dei capitali stranieri nel mercato agricolo vietnamita.

Citando il caffè, uno dei principali prodotti di esportazione del Vietnam a livello globale , il signor Hai ha riconosciuto che le imprese esportatrici attualmente dipendono quasi interamente dal credito bancario. Tuttavia, l’istituzione della Borsa Merci presso il VIFC-HCMC rappresenterà un punto di svolta, contribuendo a ristrutturare questa fonte di capitale attraverso un meccanismo di deposito a margine. Ad esempio, con un fatturato derivante dall’esportazione di caffè pari a circa 8,4 miliardi di dollari nel 2025, l’applicazione di un tasso di deposito a margine del 10% su 10 cicli (circa 84 milioni di dollari per ciclo) garantirebbe una fornitura costante di quasi 100 milioni di dollari di margine a supporto delle transazioni. Se le banche continueranno ad applicare tale sconto, i venditori disporranno di un’ulteriore e significativa fonte di capitale circolante.

“Gli importatori e i torrefattori internazionali che desiderano assicurarsi una fornitura stabile sono tenuti a versare acconti anticipati. In altre parole, stiamo iniziando a convogliare i capitali degli acquirenti globali direttamente nella filiera di approvvigionamento agricolo del Vietnam”, ha spiegato il signor Hai.

Secondo il signor Hai, nei primi anni il mercato ha ancora bisogno di fare riferimento ai prezzi internazionali (come i prezzi del Robusta sulla borsa ICE) per costruire gradualmente la fiducia della comunità finanziaria globale. Una volta dimostrata credibilità, liquidità e capacità di consegna, VIFC-HCMC diventerà un market maker di dimensioni sufficientemente grandi. A quel punto, non ci limiteremo a vendere prodotti agricoli (caffè, riso, ecc.), ma gestiremo anche un’infrastruttura finanziaria per convogliare capitali stranieri nella catena del valore delle materie prime vietnamite. Questa è la massima importanza di una borsa merci.

Di fatto, per molti decenni l’economia vietnamita ha subito una pressione significativa a causa dell’eccessiva dipendenza dal sistema creditizio. I dati della Banca Mondiale (BM) mostrano che il rapporto tra credito interno erogato dalle banche e PIL in Vietnam è aumentato dal 18,5% (nel 1995) a oltre il 100% nel 2009. Entro il 2025, si prevede che questa cifra raggiungerà il 145% del PIL, collocandosi tra i valori più alti della regione ASEAN.

Per far fronte alla pressione sul sistema bancario commerciale, la VIFC-HCMC dovrebbe fungere da “porta d’accesso” per attrarre capitali internazionali. A soli sei mesi dal suo lancio, la VIFC-HCMC ha già registrato un capitale impegnato totale di circa 20 miliardi di dollari da investitori nazionali ed esteri. Componenti strategiche come il finanziamento dell’aviazione e l’ecosistema finanziario marittimo stanno gradualmente prendendo forma. Ho Chi Minh City sta anche valutando l’emissione di obbligazioni infrastrutturali tramite la VIFC-HCMC. L’obiettivo è raccogliere capitali a lungo termine per mega-progetti nei settori della metropolitana, dei porti, delle infrastrutture logistiche e dell’energia.

“Guardando al 2035, il successo di VIFC-HCMC non si misurerà solo nei miliardi di dollari attratti o nel numero di istituzioni finanziarie presenti, ma nella sua capacità di cambiare radicalmente la struttura di mobilitazione dei capitali in Vietnam. Per sostenere una crescita esponenziale, la domanda di capitali a medio e lungo termine per infrastrutture, sviluppo urbano, energia, tecnologia e transizione verde è enorme. Se questo onere continuerà a ricadere esclusivamente sul sistema bancario, i rischi relativi alla scadenza dei capitali e alla sicurezza del sistema saranno estremamente elevati”, ha affermato il Prof. Associato Dr. Nguyen Huu Huan, Vice Presidente dell’Agenzia Esecutiva di VIFC-HCMC.

Secondo il dottor Nguyen Huu Huan, il VIFC-HCMC creerà un “canale di finanziamento” multidirezionale, aiutando le imprese e i progetti vietnamiti ad accedere direttamente a fondi di investimento, società di gestione patrimoniale, banche d’investimento e investitori istituzionali internazionali. Invece di affidarsi esclusivamente ai tradizionali prestiti, le imprese vietnamite potranno emettere proattivamente obbligazioni internazionali, accedere a capitali verdi e finanziamenti di progetto, strutturare fondi di investimento specializzati e utilizzare strumenti finanziari di nuova generazione. Entro il 2035, la creazione di un ecosistema finanziario a tre pilastri – in cui il capitale bancario, il capitale del mercato interno e il capitale internazionale si completano a vicenda – rappresenterà la garanzia più solida per il posizionamento strategico del VIFC-HCMC sulla mappa finanziaria globale.

Trasformare il Vietnam in un polo regionale di trasformazione delle capitali.

Il cambiamento climatico in Vietnam non è solo una questione ambientale; è diventato un’enorme sfida finanziaria. Pertanto, la pressione per ottenere capitali a sostegno dello sviluppo economico sostenibile è più urgente che mai. Secondo Nguyen Quang Thuan, Presidente esecutivo di FiinGroup, per raggiungere l’obiettivo di zero emissioni nette entro il 2050 (COP26) e adattarsi al cambiamento climatico, il Vietnam necessita di circa 368 miliardi di dollari di investimenti aggiuntivi entro il 2040. Questa cifra fa parte di un fabbisogno totale di investimenti di circa 1.500 miliardi di dollari nei prossimi cinque anni, di cui 700 miliardi destinati alle sole infrastrutture. Né il bilancio statale né il sistema bancario commerciale sono in grado di sostenere un tale volume di capitali.

Nel frattempo, sebbene si preveda che il credito verde in essere alla fine del 2025 raggiungerà circa 32 miliardi di dollari, con una crescita annua del 17,9% rispetto al 2021, esso rappresenta solo il 4,6% del credito totale in essere nell’intero sistema. Anche l’ammontare delle obbligazioni sostenibili con etichetta in circolazione è di soli 1,1 miliardi di dollari, significativamente più modesto rispetto a quello dell’ASEAN. Questo divario rende l’accesso ai capitali internazionali un prerequisito.

In questo contesto, l’operatività di VIFC a partire dal 2026 nelle sue due sedi di Ho Chi Minh City e Da Nang riveste una particolare importanza strategica. Grazie a un modello di ruolo ben definito, VIFC mira a diventare un punto di riferimento autorevole per i capitali verdi, piuttosto che una semplice nuova sede di quotazione. Il signor Thuan ha affermato che il mercato internazionale non è a corto di capitali verdi. I fondi di investimento a impatto sociale, gli istituti di finanziamento allo sviluppo e le banche commerciali globali dispongono di ampie risorse, ma si trovano ad affrontare una carenza di progetti qualificati da erogare. Pertanto, il principale ostacolo non risiede nella mancanza di denaro, bensì nella scarsità di asset che possano essere valutati, verificati e gestiti in termini di rischio. Ciò che ci manca è la capacità di trasformazione, ovvero la capacità di trasformare gli impegni politici e le esigenze climatiche in strumenti di investimento concreti.

“Pertanto, il VIFC deve essere concepito come un centro di trasformazione del capitale verde, dove la finanza verde sia integrata in ogni pilastro operativo anziché essere solo un’etichetta decorativa. Il successo del VIFC non si misura nella portata delle transazioni o negli incentivi fiscali, ma nella sua capacità di trasferire effettivamente capitali: quanti fondi verdi raggiungono concretamente le imprese e i progetti in Vietnam”, ha raccomandato Nguyen Quang Thuan.

Il professore associato Dr. Nguyen Huu Huan ha affermato che la finanza verde è un prodotto fondamentale del VIFC-HCMC, con l’obiettivo di connettere l’ingente capitale internazionale con le esigenze interne. Tuttavia, l’attenzione attuale è rivolta alla rapida creazione di un portafoglio di progetti verdi qualificati (progetti bancabili). Oltre alle tradizionali obbligazioni verdi, secondo il Dr. Huan, due nuove soluzioni finanziarie fungeranno da leva. La prima è la finanza di transizione, perché non tutte le imprese possono diventare “verdi” immediatamente. I settori con elevate emissioni, come l’energia, la manifattura, la logistica, il settore marittimo e quello aeronautico, richiedono una tabella di marcia di transizione pluriennale. La finanza di transizione fornirà capitale a medio e lungo termine per questo processo di transizione. La seconda è la finanza del carbonio. Se verrà istituito un sistema trasparente di misurazione, rendicontazione, valutazione e scambio, i crediti di carbonio si trasformeranno in una sorta di attività finanziaria. Ciò non solo contribuirà a proteggere l’ambiente, ma genererà anche nuove fonti di reddito, aumentando direttamente l’efficienza finanziaria dei progetti verdi in Vietnam.

I flussi di capitali internazionali diventano un nuovo motore di crescita.

Dal punto di vista di VIFC-HCMC, una banca membro che ha ottenuto con successo l’accesso a circa 400 milioni di dollari di capitali internazionali (in particolare finanziamenti verdi) per finanziare imprese nazionali, il signor Vo Hoang Hai, vicedirettore generale di Nam A Bank, ha commentato: VIFC non è solo un luogo che riunisce istituzioni finanziarie, ma sta gradualmente diventando anche l'”infrastruttura di capitale” dell’economia. È il luogo in cui i flussi di capitale globali vengono mobilitati, strutturati e allocati efficacemente a progetti chiave a Ho Chi Minh City e in tutto il paese.

L’adesione al VIFC consente alle banche di superare i limiti di credito tradizionali e di assumere proattivamente ruoli più diversificati, come la partecipazione all’intera catena del valore, dai pagamenti transfrontalieri al finanziamento del commercio, dal cambio valuta ai prestiti in valuta estera, fino ai finanziamenti sindacati, al project financing, alla sottoscrizione di titoli, alla consulenza in materia di fusioni e acquisizioni e alla gestione del rischio di cambio e di tasso d’interesse. Le banche aderenti fungeranno da anello di congiunzione tra l’enorme fabbisogno di capitali (infrastrutture, metropolitane, logistica, energia, transizione verde) e i flussi di capitale provenienti da fondi di investimento globali, fondi pensione e istituzioni finanziarie. Anziché limitarsi all’erogazione di prestiti, le banche supporteranno la standardizzazione della documentazione di progetto, la progettazione di strutture finanziarie, la valutazione del credito e l’emissione di prodotti di investimento conformi agli standard internazionali.

“Il VIFC sta cambiando radicalmente la mentalità: si sta passando dal ‘portare capitali internazionali in Vietnam’ all”standardizzare proattivamente gli asset vietnamiti in prodotti di investimento globali’. Le banche associate ora non si limitano più a fornire credito, ma diventano organizzatori di capitali, consulenti e operatori di mercato”, ha sottolineato il signor Vo Hoang Hai.

Secondo il professore associato Dr. Nguyen Huu Huan, la sfida della crescita nel prossimo periodo è essenzialmente una questione di capitale e di efficienza nel suo utilizzo. Il fabbisogno di capitale per megaprogetti come ferrovie ad alta velocità, metropolitane, porti marittimi, infrastrutture digitali, data center e transizione ecologica è enorme. Se ci affidiamo esclusivamente al bilancio statale e al credito interno, il margine di crescita si esaurirà presto. Pertanto, il Vietnam deve passare da una mentalità di “attrazione di capitali stranieri” a una di “mobilitazione di risorse finanziarie globali”. Per raggiungere questo obiettivo, dobbiamo passare dall'”invitare” alla “progettazione di prodotti” per gli investitori globali. “Il Vietnam ha molti progetti potenziali, ma manca di prodotti di investimento adeguati in termini di trasparenza, liquidità e meccanismi di disinvestimento. Il VIFC-HCMC è lo strumento per colmare questa lacuna. Quando un progetto infrastrutturale viene portato nel VIFC, viene completamente strutturato: determinazione del flusso di cassa, allocazione del rischio, rating del credito, selezione della valuta per la raccolta fondi e definizione di meccanismi di mitigazione del rischio prima della distribuzione al giusto gruppo di investitori target.”

“Quando centinaia di imprese e progetti implementeranno questo processo, il Vietnam formerà un mercato dei capitali veramente internazionale, contribuendo ad ampliare il ‘bilancio patrimoniale’ dell’intera economia senza gravare sul sistema bancario commerciale”, ha affermato con ottimismo il signor Huan.

Questo è precisamente il ruolo strategico che VIFC può assumere: trasformare le opportunità di crescita del Vietnam in prodotti finanziari in cui gli investitori globali possano investire.